導讀： 銅對人類文明歷史的重大影響是任何材料所無法比擬的。銅是第一個廣泛應用的金屬，從工業(yè)、日用品、建筑裝飾乃至藝術領域，銅的身影在人們身邊可謂無處不在。進入21世紀以來，銅的金融屬性和其工業(yè)屬性深度聯(lián)動，成為經(jīng)濟走向的晴雨表，被稱為銅博士，本文簡明扼要對銅的定價、貿(mào)易和融資進行解讀。
01
銅產(chǎn)業(yè)鏈定價模式
銅產(chǎn)業(yè)鏈介紹
銅的生產(chǎn)過程分為銅精礦開采，粗銅冶煉以及精銅冶煉三個步驟，這三個步驟將銅的產(chǎn)業(yè)鏈分成了三個階段，第一個階段是采礦階段，分露天開采、地下開采和浸出法開采;第二個階段是冶煉階段，分火法冶煉和濕法冶煉，其中火法冶煉還分粗煉和精煉兩個流程，第三階段是加工階段，銅加工產(chǎn)品有銅棒、銅管、銅板、銅線、銅錠、銅條以及銅箔等多種類型。
定價核心
■銅產(chǎn)品定價體系：銅產(chǎn)品生產(chǎn)鏈可總結為“原料---電解銅---銅加工材”。其中，原料的定價方式一般為“電解銅價格-加工費”，而下游加工材的定價方式一般為“電解銅價格+加工費”。
■精煉銅是銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心。并且由于目前國內(nèi)外市場已經(jīng)形成十分成熟和完善的定價體系，精煉銅也是這個定價體系的核心。
定價基礎：價格決定的基礎
■現(xiàn)貨報價
市場：長江市場、上海有色網(wǎng)、南儲、靈通
價格：最高價、最低價、平均
時間：上午、下午
■期貨報價
市場：LME、SHFE、COMEX
合約：當月、次月、主力
價格：收盤價、結算價、盤面價
計價方式——點價權
銅礦的銷售
-國外為買方點價
-國內(nèi)為賣方點價
廢銅銷售過
-供應商點價，即賣方點價
-買方點價，即銅材廠點價
-買方點價，即下游消費商點價
計價方式——點價操作流程
上游原料——銅精礦的定價
■銅產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是銅精礦、粗銅、陽極銅以及廢雜銅。
■銅精礦的國際定價：電解銅-加工費(基準品位)
■國際貿(mào)易中銅精礦價格：精煉銅價格-TC/RC
■大宗的銅精礦國際貿(mào)易中，普遍采用在LME某一作價期(即QP. Quotational Period)內(nèi)，以“精銅價-加工費TC/RC”的方式確定銅精礦的價格。
上游原料——銅精礦的定價——TC/RC
■銅精礦加工費分為粗煉加工費(TC)和精煉加工費(RC)，統(tǒng)稱TC/RC，其標的物為含銅30%的干銅精礦，前者的費用單位為美元/噸，后者為美分/磅，TC和RC單位不同但在數(shù)值比上一般為10:1的關系，這是銅精礦國際貿(mào)易中慣用的表示方法，例如100美元/10美分，經(jīng)過計算可得出TC通常為RC的1.5-2.5倍。
■例如銅精礦含銅量為30%，回收率為96.5%，TC/RC=60/6，則：
√-粗煉費=60/(30%*96.5%)=207.25美元/噸
-精煉費=6*22.0462=132.27美元/噸
-綜合加工費= 207.25 +132.27=339.77美元/噸
■市場上的銅精礦貿(mào)易分為長期合同和現(xiàn)貨貿(mào)易，由此引申出長期合同加工費和現(xiàn)貨市場加工費兩種TC/RC。一般來說，長期合同的加工費走勢比較穩(wěn)定，而現(xiàn)貨市場加工費則受短期市場影響，波動較為劇烈。
■國際長單銅精礦加工費談判一般每年從10月份LME年會時間開始至年末結束。在LME銅價相對穩(wěn)定的情況下，TC/RC越高表明銅精礦價格越低，越有利于冶煉企業(yè)。
■TC/RC受多種因素影響，例如：精煉銅價格、大礦山的開工、停產(chǎn)、硫酸價格、冶煉能力擴大、原油價格等。
上游原料——銅精礦的定價——作價期
QP作價期的確定，即貿(mào)易雙方確定銅精礦價格的時間限制。作價期一般從貨物運抵工廠開始計算，在整個作價期中選擇時機點價，確定最終價格，若遲遲不能確定，則以最后一天的結算價來確定。由于銅精礦進口有裝船月、到港月之分，當銅價預期上漲時，冶煉廠一般選擇相對較近的月份M+0或M+1(M為裝船期)為作價期，若價格預期下降，則冶煉廠選擇相對較遠的月份M+3或M+4為作價期。
上游原料——陽極板和粗銅的定價
●陽極板的定價方式為精煉銅價格減去加工費，在陽極板供應緊張時，加工費有所下調(diào)，陽極板價格上漲。
●粗銅與陽極板類似
上游原料小結(如下圖)
下游原料
精煉銅下游銅材的定價一般采用精銅價格加上各自加工費的方法來計算。銅材廠家一般采用點盤面價、長單定價、現(xiàn)貨報價等方法來確定價格。其中長單定價方式是精煉銅生產(chǎn)廠家與下游加工商約定好加工費和數(shù)量，只有精銅價格會發(fā)生變動。